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      今日关注:天风证券:己二腈国产化加速 PA66赛道产业有望打开成长空间

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      天风证券发布研究报告称,原料己二腈是制约PA66产业发展的瓶颈,打破技术壁垒,己二腈国产化加速。原料己二腈长期被海外垄断,截止2021年全球共199万吨己二腈产能,其中约98%产能在海外。但现如今中国己二腈进入百花齐放的局面,该行统计,未来几年预计仍有305万吨新产能待投产,其中2022年预计新增产能达到70万吨。随着己二腈的加速国产化将有效解决PA66产业链上游原材料紧缺的问题,促进下游尼龙产业发展,越来越多的厂商看好PA66赛道。

      建议关注:神马股份(600810.SH)、中国化学(601117.SH)、荣盛石化(002493.SZ)、聚合顺(605166.SH)、台华新材(603055.SH)、美瑞新材(300848.SZ)等。

      天风证券主要观点如下:


      (资料图片仅供参考)

      原料己二腈是制约PA66产业发展的瓶颈

      尼龙66(PA66)由于其耐磨性、高强度、温度应用范围广等优异的性能在国防军工、城建交通、家居生活等方面得到了广泛应用,是关系到国计民生的重要战略物资。但其原料己二腈长期被海外垄断,截止2021年全球共199万吨己二腈产能,其中约98%产能在海外,主要集中在英威达、奥升德、巴斯夫三家企业手中。中国己二腈消费量占全球的22%,但己二腈产能仅占全球的2%左右,是全球最大的己二腈进口国,原料端受制于人、价格频繁大幅波动,已严重影响了我国尼龙产业发展的安全。

      打破技术壁垒,己二腈国产化加速

      己二腈的生产工艺主要包括丁二烯法、丙烯腈法、己二酸法等,综合来看,丁二烯法经济性好,同时具有流程短、能耗低、产量高的优点,全球约70%的产能采用丁二烯法进行生产。我国企业对多种工艺均有积极地尝试,2019年10月,华峰集团应用己二酸催化氨化法5万吨/年己二腈装置投产,成为国内首个实现己二腈工业化的企业;2022年7月,天辰齐翔20万吨/年丁二烯法己二腈装置顺利打通全流程,彻底打破国外对我国己二腈的技术封锁和垄断。至此,中国己二腈进入百花齐放的局面,据该行统计,未来几年预计仍有305万吨新产能待投产,其中2022年预计新增产能达到70万吨。

      原料来源无虞,PA66产业有望打开成长空间

      PA66主要用于工程塑料(49%)和合成纤维(46%)两大领域,受制于较为高昂的生产成本,近年来PA66表观消费增速有限,2021年,中国PA66表观消费量60万吨左右,但PA66在汽车轻量化、民用纤维领域仍有较强的增长潜力,随着己二腈的加速国产化将有效解决PA66产业链上游原材料紧缺的问题,促进下游尼龙产业发展,目前越来越多的厂商看好PA66赛道,其中包含英威达、神马、华峰、荣盛等多家企业,合计规划产能约637万吨,根据科技部相关专家预测,远期需求有望达到400万吨/年。

      投资建议:

      1)采用丁二烯法,具备己二腈-PA66全产业链的企业:丁二烯法生产己二腈在国内成本优势明显;2022-2023年己二腈投放产能预计75万吨,供应充足,让利给下游产业链。建议关注神马股份、中国化学荣盛石化

      2)背靠己二腈生产园区,主打差异化,聚焦于PA66改性应用的企业:此类企业受益于原料价格下降和市场需求的增长,同时原材料供应稳定且有运距优势,建议关注高端化、差异化布局的企业聚合顺、台华新材。

      3)HDI生产企业:HDI以己二胺为原料,随着己二腈国产化,HDI原料问题或将彻底解决,有望打开更多的应用领域,建议关注美瑞新材等。

      风险提示:产能过剩风险;下游需求不及预期风险;技术风险。

      标签: 建议关注 天风证券 新增产能

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